1.资本成本的含义 

资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括：

（1）筹资费：是指企业在资本筹措过程中为获得资本而付出的代价，如银行借款手续费，发行股票、公司债券而支付的发行费等。 

（2）占用费：是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如向银行等债权人支付的利息，向股东支付的股利等。 

2.资本成本的作用

 （1）资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据。在其他条件相同时，企业筹资应选择资本成本最低的方式。 

（2）平均资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据。计算现值时采用的贴现率通常会选择企业的平均资本成本，当平均资本成本率最小时，企业价值最大，此时的资本结构是企业理想的最佳资本结构。 

（3）资本成本是评价投资项目可行性的主要标准。资本成本是企业对投入资本所要求的报酬率，即最低必要报酬率。任何投资项目，如果它预期的投资报酬率超过该项目使用资金的资本成本率，则该项目在经济上就是可行的。 

（4）资本成本是评价企业整体业绩的重要依据。企业的总资产税后收益率应高于其平均资本成本率，才能给企业带来剩余收益。 

(一)资本资产定价模型

1.基本公式:rS=rRF十β×(rm-rRF)

2.各项指标的估计方法

(二)股利增长模型

1.计算公式

(1)不考虑发行费用的普通股资本成本=留存收益成本=预期第一期的年股利额(D1)/当前的每股市价(PO)十普通股利年增长率(g)

(2)新发普通股成本=预期第一期的年股利额(D1)/[当前的每股市价(P0)一普通股筹资费用]+普通股利年增长率(g)

2.普通股利年增长率的估计方法及说明

(三)债券收益率风险调整模型

计算公式:普通股成本=税后债务成本+股东比债权人承担更大的风险所要求的风险溢价

[提示]股东比债权人承担更大的风险所要求的风险溢价是凭借经验估计的。一般认为，某公司普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%~5%之间。

1.总体经济环境

如果国民经济保持健康、稳定、持续增长，整个社会经济的资金供给和需求相对均衡且通货膨胀水平低，资金所有者投资的风险小，预期收益率低，筹资的资本成本率相应就比较低。

2.资本市场条件

如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，要求的预期收益率高，资本成本就比较高。 

3.企业经营状况和融资状况

如果企业经营风险高，财务风险大，则企业总体风险水平高，投资者要求的预期收益率高，企业筹资的资本成本相应就大。 

4.企业对筹资规模和时限的需求

企业一次性需要筹集的资金规模越大、占用资金时限越长，资本成本就越高。